文 / 9C资本力 周永信

创业公司融资时，往往对投资人的很多做法不理解。这是因为他们不知道投资人的处境，当然也不明白投资人的心理。其实投资人的很多做法，都只不过是为了规避风险。那投资人通常面临哪些风险呢？

1、人的风险

创业投资最大的风险，是人的风险。

不同于银行贷款等债权投资，做创业投资是没有抵押担保的，看准了就要一笔钱砸下去。并且投资之后，投资人也不参与企业经营，投资款处在创始人的掌控之下。如果创始人自发或被迫，动了侵害投资人利益的想法，那他是有很多机会和便利条件的。

除了上述的道德风险，还有一些人的风险，更是防不胜防。比如，创始人的配偶离婚要求分割股权、上市后操作失误被责令退市等。这些可不是空穴来风，而是真真正正发生过的事实。

投资人会通过尽职调查、投资条款等多种措施，来约束创始人，以降低相关的风险。但这并不能从根本上解决问题。近年来发生的多起投资人因此受损的案例，也证明了这一点。

2、商业风险

创业公司很多，能够获得投资人青睐，并拿到融资的也不少。但一路过关斩将能冲到IPO的，毕竟只是极少数。很多企业经营不到三年就倒闭了，还有更多的，在不死不活中煎熬。

被投资的企业，经常要面对很多从未遇到过的问题，要想永远不犯错误，那是不可能的。关键是不能犯战略性、关键性、严重性的错误，否则根本没有翻盘的机会。

3、市场风险

市场经济状况，尤其是IPO市场的变化，对投资人影响巨大。

经济有周期，是企业经营所处的大环境。任何企业的运营，都难逃经济周期的影响，只不过大小不同。

相对于经济周期，IPO市场的变化，对投资人的影响更为直接。迄今为止，IPO市场已停摆八次，每一次都对整个创业投资行业，造成了重大影响。处在其中的投资人和投资机构，无一能够独善其身。

4、政策风险

政策包括国家政策和地方政策，对所投企业会有不同程度的影响。尤其对于以投资新兴产业为主的天使投资人和风险投资机构，更应对政策的动向保持高度关注。

政策具有一定程度的滞后性，很多新兴产业处在萌芽状态时，政策是空白和不明朗的。但政策早晚会出，属于那只还没有落下的靴子，前景如何，充满很大不确定性。

9C总结：政策风险和市场风险，是外部风险，是投资人和创始人人力所不能掌控的，只能分析、研究、预测、顺应。

但商业风险和人的风险，就属于内部风险了，是通过努力，能在一定程度上掌控和驾驭的。所以这两项（尤其是人的风险），通常是投资人风险管控的重点。

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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