创业公司大股东是VC的风险 | 周永信说股权02

2016-04-07

文 / 9C资本力 周永信

一般来讲,投资一家创业公司的VC,是不会超越创始人成为企业的最大股东的。并且创始人也会有意的保持自己的控股地位,这样自己更容易掌控局面,也更有利于企业的稳定和发展。

但在现实中,也的确存在少量VC的持股比例超过创始人成为企业最大股东的情况。这一般是由两种原因造成的:一是创始人融资时没有经验,对股权结构等问题缺乏足够的认识和了解,使VC一进来就控了股;二是企业经过多轮融资,创始人的股权被不断稀释,而原来进入的VC追加了投资。

当VC的持股比例超过创始人,成为了企业的最大股东,而企业继续由创始人掌控时,双方将不得不面对以下风险:

消极懈怠

在创始人是大股东时,企业的利益和创始人的利益是一致的。所以在做各种决策时,不会有过多其他的考虑,创始人会全力维护企业的利益。但在VC成为最大股东后,形势就会发生一些微妙的变化。这时候,创始人的利益,和企业的利益,开始出现某种程度的背离。有的创始人会觉得,自己拼死拼活的,最后拿到的却是小头,大头都被VC拿走了,而他们并没有为企业出力(即使VC为企业做了很多工作,提供了很多的价值)。

利益输送

当创始人感觉到自己吃亏时,就会考虑通过其他途径来寻求平衡。最常见的就是关联交易和利益输送。因为企业的日常经营由创始人掌控,与谁做生意以及以什么样的价格成交,创始人拥有很大的自主权。创始人以亲友的名义成立一家公司,或寻找一家放心的公司合作,然后不断的与自己的企业发生业务往来,这样企业的利润就被源源不断的输送出去了。

假公济私

每个企业都有自己最有价值的资产或资源,比如品牌、销售渠道等。这是这个企业最值钱的东西,也是企业在市场上立足的根本。但在企业利用这些资产或资源创造利润的同时,也为创始人提供了机会。因为他们自己掌控这些东西,可以无偿或低价供自己编外的企业使用,而创造的收益则留在了外面。

强卖公司

创始人将企业看做自己的孩子,除了在企业中有经济利益,还有心理和感情因素。另外,企业也承载了创始人的价值和荣耀。所以对于卖出公司,创始人是很不情愿的。除非万不得已,他们是不会让这种事情发生的。

但对VC则不同,VC会投资很多企业,你的企业只是他们诸多投资项目中的一个。他们的基金是有年限的,他们的投资是要退出的。如果企业能够IPO,这当然对VC和创始人都有好处。但如果IPO无望,那VC下一个比较好的选择,就是卖掉这个公司。

即使创始人不愿意,VC作为最大股东,也是可以主导这件事情的。更何况当初融资时,也会有相应的条款做铺垫。

创始人出局

对创始人来说,这应该是最大的风险,也是最残酷和最难以接受的结果。但过往的案例历历在目,并不会因为你不愿意,这样的事情就不会发生。不管国内还是国外,这样的事情原来发生过很多,以后还会继续发生。

而VC成为大股东,则让这样的事情发生起来更容易。

总结

VC和创始人,在很多问题上的利益是一致的,这是双方合作的基础和前提。但双方的盈利和运营模式毕竟不同,这些差异点,应该引起双方足够的重视。

如果双方能够分别发挥自己的优势和价值,共同驱动企业的发展,那当然是皆大欢喜结果。但这毕竟是理想化的状态,现实当中还是会出现各种各样的问题。

公司的最大股东是VC而不是创始人,使各种问题的处理增加了更多的不确定性,而相关的风险是需要双方共同面对的。

关于作者:周永信,9C资本力创始人、股权律师,著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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