文 / 9C资本力 周永信

做企业，盈利是短期目标，做大做强才是长期目标。随着金融体系的完善，和多层次资本市场的发展，以后企业想做大做强，产融结合是必经之路（详见《想做大做强，必产融结合》）。

那么，什么叫产融结合呢？

一、产融结合的偏见

关于产融结合，网上有几种不同的解释，意思大同小异。百度百科给出的解释是：

产融结合，是指产业与金融业在经济运行中，为了共同的发展目标和整体效益，通过参股、持股、控股和人事参与等方式，而进行的内在结合或融合。产融结合，即产业资本和金融资本的结合，指两者以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式而进行的结合。从两种资本（产业资本、金融资本）的载体来看，产业资本一般是指工商企业等非金融机构占有和控制的货币资本及实体资本；金融资本一般是指银行、保险、证券、信托、基金等金融机构占有和控制的货币及虚拟资本。

这种解释强调了几点：

1、产融结合的目的，是产业与金融业共同的发展目标和整体效益；

2、产融结合的范围，是产业和金融业；

3、产融结合的方式，是股权的相互持有；

4、产融结合的内容，是行业的融合。

百度百科还提到，在我们国家，由于政策规定银行业不能投资实业，银行资本就难以与产业资本结合。所以，目前我国企业产融结合的发展方式就不能沿着“由融而产”的路径发展，而主要是“由产而融”（其常见的表现形式为，产业资本入股金融机构，或获取各种金融牌照）。

这种解释是基于学术研究的目的，其表述过于理论化，范围也过于狭窄，而商业实践却是复杂的、多元的。所以，如果出于商业实践的考虑，对产融结合的理解，就不能局限于以上解释。否则，会大大限制你的商业思维和发挥空间。

二、产融结合的全解

现实中，很多知名企业、大型公司、行业领袖都是产融结合模式。所以，有大量的产融结合案例可以研究。根据对这些案例的总结，个人将产融结合的概念表述如下：

产融结合，即企业以优化资金链、提升利润、资产扩张、做大做强等产业目的或融资、并购、上市、资产证券化等资本目的出发，在产业与资本、金融之间，以股权、债权、合作、联盟、协同等方式，进行的行业、资金、资源、资产、工具、商业机会、思维等的相互融合；它分为五个层级：财务收益、资源引入、产融协同、产融互动、波段操作；它是一种经营模式，也是一种发展战略。

这一解释强调了以下几点：

1、产融结合的主体，是企业，不是金融机构；

2、产融结合的目的，包括两方面：产业目的、资本目的。产业目的包括优化资金链、提升利润、资产扩张、做大做强等。资本目的包括融资、并购、上市、资产证券化等；

3、产融结合的范围，不只是产业与金融，还包括资本；

4、产融结合的方式，不只是股权，还包括债权、合作、联盟、协同等；

5、产融结合的内容，不只是行业，还包括资金、资源、资产、工具、商业机会、思维等；

6、产融结合分层级，分别为：财务收益、资源引入、产融协同、产融互动、波段操作（见《产融结合层级——从财务收益到波段操作》）；

7、产融结合的性质，它既是一种经营模式，也是一种发展战略。

这一解释，明确了产融结合的主体和目的，扩宽了产融结合的范围、方式和内容，与现实中企业家们产融结合的实践更为接近。另外，它明确了产融结合的层级和性质，对有产融结合计划的企业，指导意义更强。

小结：理论可以指导实践，但很多时候，理论会滞后于实践，尤其在复杂多变的商业领域，这种现象就更为常见。所以，作为以从事商业活动为职业的创业者或企业家，就不能拘泥于理论，而要更多的关注现实和实践，对各种问题，做出更客观的判断。只有这样，所做出的判断，才有利于指导企业经营，才有利于企业的成长与发展。

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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分类：产融战略 / 标签：产融互动产融协同·如何理解产融结合战略