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霸道资本术:腾讯投资育碧股权玄机

作者:周永信 | 来源:9C资本力

强大如腾讯,竟也在投资育碧公司时,成了弱势群体。

2022年9月6日,育碧公司发布消息称:腾讯投资3亿欧元,收购了其最大股东Guillemot Bros公司49.9%的股份,并获得5%的投票权。同时,允许腾讯增持育碧公司股份,使其持股比例从原来的4.5%,增加到9.99%。

育碧是谁?

说起来,名头可不小。

育碧是一家法国游戏公司,由Guillemot五兄弟于1986年创立,在全世界拥有23家游戏开发工作室,员工数逾两万名,是欧洲第三大独立游戏开发商、北美第四大独立游戏出版商。

它研发的《刺客信条》系列,曾是无数游戏玩家心中的封神之作。此外,它还拥有《舞力全开》、《疯狂兔子》、《彩虹六号》、《全境封锁》等诸多产品。

2018年,腾讯曾收购了该公司5%的股份。

此次交易,为什么说腾讯是弱势群体呢?

腾讯的投资分为三个部分:

第一,收购育碧公司最大股东Guillemot Bros公司49.9%的股份,并获得5%的投票权,该笔投资耗资2亿欧元;

第二,向Guillemot Bros公司提供长期无担保贷款,帮助其获得更多育碧公司股份,使其持股比例增至29.9%,该笔投资耗资1亿欧元;

第三,自己增持育碧公司股份,使持股比例从4.5%增加到9.99%,耗资未知。

这是腾讯2020年以来最大的一笔海外收购案,投资颇巨,但所获得的话语权,却十分有限。

在控股股东Guillemot Bros公司层面,腾讯持股49%,但表决权只有5%。5%的表决权,能有多大话语权?几乎约等于0。

在主体公司育碧公司层面,该公司发布的消息称:将允许腾讯持有的育碧股份比例翻倍至9.9%。

这一表述,看似在给予权利,实质在施加限制。

根据该表述,腾讯的最大持股比例,只能到9.9%,超过这个比例是不被允许的,该限制期限为8年。

为什么非得卡9.9%这个数呢?

因为股东持有股份比例达到10%,就可拥有一些特殊权利了,比如提请召开临时股东大会等。

Guillemot Bros公司这是在对腾讯严防死守,防范它通过二级市场增持,获得育碧公司话语权。

此外,双方还有这样的约定:5年内,腾讯不得出售育碧公司股份;5年后,如腾讯出售股份,Guillemot家族享有优先购买权。

再看董事会层面。

根据协议,育碧的创始人将依然继续控制公司,腾讯没有任何运营否决权,亦不会派驻代表加入育碧董事局。

直接持股加间接持股,腾讯合计持有育碧公司11%的股份。但是,它在董事会拥有几个席位呢?协议约定:0。

老外资本术,霸道如斯。

腾讯如此强大,却能接受这样的交易条款,难道它的局,已经布到8年之后?

到时9.9%的限制解除,就可以突军而入?

毕竟腾讯早已表达过获取育碧更多股份的意愿。

如果是这样,8年之内如何保障自己的权益?是基于对Guillemot Bros公司实控人的信赖,还是凭借自身强大实力,从其他方面对育碧公司施以约束?

从这个案例,可以看出腾讯的隐忍与信心,而这,可能正是它强大的原因之一。

【按】

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关于作者:周永信,9C资本力创始人、股权律师,《左手企业经营 右手资本运作》作者。

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