股东参谋
股权律师+资本顾问

作为一个股权律师,为什么会写一本研究资本和产融的书呢?

作者:周永信 | 来源:9C资本力

股权事务,有三大主题:做大蛋糕、分蛋糕、抢蛋糕。

其中,分蛋糕、抢蛋糕,自然是股权律师的工作范围。但是,它们都要以做大蛋糕为基础和前提,不然分和抢都没有意义。可以说,做大蛋糕的重要性,是远大于分蛋糕和抢蛋糕的。

所以,一个有追求的股权律师,在分蛋糕和抢蛋糕工作之外,对做大蛋糕也应该尽一份自己的心力。

正是基于这种考虑,我对做大蛋糕这个主题,以自己的方式,做了一系列探索。

随着探索的深入,我把方向聚焦到产融(产业+资本)这个点上,认为它是把蛋糕做大的秘密和关键。并且,我还深切感觉到,股权业务做到一定程度,要想进阶升级,就必然涉及产融。

股权相关的业务包括哪些呢?

从律师服务的角度,我把它分为九类,包括:企业控制权(保护与争夺)、股权分配、股权激励、股权融资、股权投资、股权成长、并购重组、资本市场、股东争端。

这其中,除了股东争端与产融的关系不大,其他的都是与产融强相关的。

当一个律师掌握了处理这些问题的基本法律知识和技能,想进阶升级,有哪些方向可以选择呢?

无外乎两个,一是提升,上升一个维度;二是下潜,深入到更具体、更微观的业务操作层面。

一、如果上升一个维度

在处理股权的相关事务时,如果仅仅从法律层面考虑问题,经常会陷入专业的狭隘,甚至在某种程度上,演变成法律技术游戏。

在这个过程中,尽管律师能获得某种程度的专业成就感,委托人也会深感法律的博大与律师技术的精微,甚至玄妙,但这真的能为委托人创造最大的价值吗?这真的是律师最佳的工作模式吗?

经济是一个超级宏大、超多变量、高度不可测的巨复杂系统,企业是其中的微观个体,它难以掌握自己的命运,兴衰存亡,经常取决于环境和大势的变动与更迭。

股权律师的工作内容,事关企业的根本——股权,无疑是影响企业走向和命运的关键活动之一。但这只是一个局部、一个片面,企业的经营还涉及战略、投资、融资、研发、采购、生产、存储、销售、支付、物流、服务等多项内容。

由于股权律师的工作,只能摸到企业这头大象的局部,必然造成其思维的局限性。如果认识不到这种局限性的存在,再聪明的律师也只能在法律专业里打转,不能建立对这头大象更高层的认识,不能为这头大象提供更有价值的建议。

要突破这种局限性,首先要认识到这种局限性的存在,然后跳出专业的舒适圈,以专业认识为基础,构建起对企业经营更全面的认识。

在这个过程中,法律的专业性不能丢,这是根本。

很多在专业层面难以解决,甚至解决不了的难题,如果跳出专业,提升一个思维层面,往往能很容易找到问题解决方案。

当一个律师在法律专业这一纵向的能力之上,又搭建起横向的企业经营知识底蕴,就建立起了以专业为基础的复合知识结构,就具备了跳出专业在更高层面思考问题的基础。

企业生存于产融环境之中,包括产业市场和资本市场;既有做多利润的产业目标,又有做大资产的资本目标,既要做好研、供、产、销等产业事务,又要做好投资、融资、股权等资本事务。所以,要建立起横向的企业经营知识,必然涉及产融。

二、如果深入下去

有的朋友说,上升一个维度,要学那么多东西,哪有时间?这太难了,还是深入下去,做专做透吧!

但是,股权事务要深入下去,依然绕不开产融。其中,又以股权成长事务与产融的关系最密切。

股权成长的目的,是股权价值的不断增长。如何实现这一目的呢?离不开产融的手段。

我们先来看看股权价值是由什么构成的:

股权价值=企业价值×持股比例

可见,要实现股权价值增长,路径只有两个:一是提升企业价值;二是提高持股比例。

企业价值的本质,是未来现金流的折现,它又是由什么构成的呢?

企业价值=资产规模×资产收益率×估值倍数

所以,要提升企业价值,路径有三个:一是做大资产规模;二是提高资产收益率;三是提高估值倍数。其中,做大资产规模、提高估值倍数是资本经营问题,而提高资产收益率是产业经营问题。既有产业又有资本,这就是产融问题。所以,要提升企业价值,绕不开产融。

再来看看持股比例。

要提高持股比例,有三个方法:一是购买其他股东的股权;二是追加投资,增加注册资本;三是让其他股东减少注册资本,这些都涉及资本经营问题。不管哪个方法,都需要其他股东同意和配合。你的持股比例提高了,必然有其他股东的持股比例降低了,人家凭什么同意?当然是对企业的前景判断有分歧。而企业前景的基础是业绩怎么样,这又回到了产业问题。

所以,持股比例的变动,也是与产融密切相关的。

【按】

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关于作者:周永信,9C资本力创始人、股权律师,《左手企业经营 右手资本运作》作者。

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